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大家注意了~降息狂潮，合理配置海外资产很重要

发布时间：2019/08/09　文章来源：网络

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导读：正当全世界都期待着美联储7月底降息之时，有四个国家先挺不住了，它们已于7月18日宣布降息，此举掀起了全球新一轮的降息狂潮。

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正当全世界都期待着美联储7月底降息之时，有四个国家先挺不住了，它们已于7月18日宣布降息，此举掀起了全球新一轮的降息狂潮。

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l 7月18日夜间，乌克兰央行宣布将主要利率下调至17%；

l 7月18日，南非央行宣布将关键利率下调25个基点，利率从6.75%降为6.5%，南非兰特迅速大跌，南非10年期国债收益率下行5BP至7.98%；

l 7月18日当天下午，印度尼西亚也宣布了降息，7天逆回购利率下调了25个基点，从6%降为5.75%，是其近两年来的首次降息且印尼还表示，这只是当前第一次降息，未来还有继续降息的空间。印尼10年期国债收益率上行3BP至7.14%；

l 7月18日，韩国央行宣布将基准利率下调25个基点至1.50%，基准利率仅比历史低点高25BP。这是韩国近三年来首次降息，消息公布后，韩元出现了快速下跌，韩国股市也不涨反跌，韩国10年期国债收益率下行8BP至1.47%；

除了7月18日四个国家同时降息之外，其实有很多国家从年初以来已经走在了降息的路上。由于全球贸易摩擦增多，尤其对依赖出口的国家冲击较大，各国经济增长前景不佳，加之欧美货币政策降息预期升温，因此多国纷纷加入全球降息潮，以稳定经济。

接下来最重磅的事情，就是美联储7月底的议息会议，美联储的降息意味着全球真正进入了降息通道。过去的加息周期，其实并不成功，仅有美联储加息了9次，但利率离其中性水平仍然有很大差距，之前的宽松货币政策还没退出，又陷入了新一轮的降息周期。

美联储
到底会不会降息呢？

7月5日，美国公布其6月非农就业人口增加22.4万，为五个月以来最高，远高于预期的16.5万。市场预计在经济情况良好情况下，美联储有可能推迟加息。然而10日美联储主席鲍威尔的国会证词强化了降息预期，鲍威尔表示，对贸易政策和全球经济疲软的担忧“继续打压美国经济前景”，联储准备“采取适当行动”来维持长达十年的经济扩张。鲍威尔重申美国目前创纪录的经济扩张面临三个主要风险：贸易不确定性、海外经济增长放缓和顽固的低通胀。

7月16日，美国公布6月零售销售报告增长0.4%，强于前值0.5%和预期0.2%，市场预期美联储本月将降息将被其影响。然而美联储主席鲍威尔随后在巴黎的发言上重申，他将“采取适当行动”以保持经济扩张。

目前，市场观点认为，隔夜基金利率下降的可能性为100%。根据联邦基金期货合约和芝加哥商业交易所的FedWatch工具，市场预计到2019年底或2020年初联储将会降息两次。

华尔街投行对美联储降息的看法

事实上，除了美联储提及的三个风险外，美国国债的长期倒挂也是促成降息的原因之一。继2019年3月下旬、5月中旬零星倒挂之后，5月22日以来呈现持续倒挂，最近鲍威尔讲话后，美国3个月与10年期国债收益率息差曲线重返正区域，暗示美国经济陷入衰退的概率下降。综合来看，美联储7月底降息是大概率事件。

美国10年期与3个月期美债收益率倒挂（%）

数据来源：Wind

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美国降息
对大类资产影响几何？
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首先需要明确的是，即便当前市场处于强烈的降息预期中，美联储亦无太大降息的空间。自1983年以来，美国历史上共计出现过四次的降息循环。由下图中可以看出，过去每次降息循环开始前联邦基准利率区间都处于相对高档，而降息前的利率高峰相较降息后的低点皆有颇大的差距。当今美国联邦基准利率区间位于2.25%至2.50%，显而易见地，利率并没有剧烈下调的余裕。

美国联邦基准利率(利率上缘) (%)

数据来源：Wind

从历史上的四次降息来看，美联储降息一般发生在经济衰退时期，从而使得美国国债受到追捧，而黄金、股票、美元汇率则表现各不相同，但这些资产的波动性均有大幅上升。

l 由于美国劳动市场及零售数据表现较佳，股市依旧维持上行态势，但十年的牛市使得未来的上涨空间有限，而下跌风险在积累。

l 近期美元走弱的态势有所改变，主要的原因是美联储降息的预期已经被市场提前预期到，但而若美联储降息弱于预期，则美元指数可能会受到较大支撑。

l 在黄金方面，前段时间黄金价格突破1400美元每盎司，涨势强劲，从历史来看，黄金受美元的负相关影响非常大。

降息将至，
何类资产迎来投资利好？

降息带来的美元贬值会增强美国出口商品的竞争力，目前中美重启的贸易谈判可能会受到影响，而美元贬值通常会助推人民币汇率升值，美元兑人民币短期破7压力释放。

全球降息潮更多资金将流向资本市场，低估值的权益类资产和固收类资产有望表现更好。作为全球估值洼地的A股市场，可能承接全球流动性宽松的利好。中美利差走宽，国内货币政策的宽松空间进一步打开，未来国内债券有望继续上行。

美国房地产市场将受益于美元利率下调，有部分热钱将涌入美国房地产市场，进一步推高房产价格。对于个人投资者来说，常见的美国房地产投资就是购买住宅，而通过房地产基金，可以配置抗周期的房地产资产，这类资产在美国经济扩张了10年的情况下是较好的选择。一般来说学生公寓、医疗地产、大数据中心、5G基站、零售仓储等物业类型是抵御经济衰退期的优良资产。此外，在降息预期下，美国房贷利率中枢整体下移，从年初以来不断下滑并跌破4%的利率水平，对美国房地产构成明显利好，美元房地产基金值得关注。

数据来源：Freddie Mac

中资美元债作为有中国属性的美元计价债券，收到中美政策的双重影响，美国降息将对中资美元债构成明显利好，同时国内的金融去杠杆也使得很多资金由非标资产转向标准化资产，中资美元债的高收益属性在标准化资产中有较好的竞争优势。我司架上的乐瑞全球宏观基金、全球宝和拔萃固定期限基金都在年初以来取得了优异的表现，后续的降息环境中这三支基金将继续保持较好表现。