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本周一美股标普500指数开盘跌超8％，触发第一层熔断机制。美国在1987年的“黑色星期一”的3个月之后推出了股指熔断机制，分为7％，13％，20％的三档下跌熔断。

三十多年来的美股市场，本月之前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18％，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。2020年3月9日21点34分，投资者见证美股史上第二次熔断。2020年3月12日21点35分，投资者见证美股史上第三次熔断。2020年3月16日21点30分，投资者见证美股史上第四次熔断。

后来朋友圈流传了这样一个段子：关于美股熔断，巴菲特有话要说

“2020年3月8日，巴菲特：我活了89岁，只见过一次美股熔断。
3月9日，巴菲特：我活了89岁，只见过两次美股熔断。
3月12日，巴菲特：我活了89岁，只见过三次美股熔断。
3月16日，巴菲特：我太年轻了……”

当然这是调侃巴菲特，这并不是他本人说的。

巴菲特虽然在股票是有一定的损失但并不是他所有投资都赔钱，他还有好多投资并没有赔钱，比如这个"保单贴现"，巴菲特就一直赚钱，无论股票如何。

实际上2014年7月开始，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司大规模从Conventry First购买了价值$3亿的保单，正式开启了"保单贴现"的投资狂潮，此后以每年大约$6000万的规模投入到保单贴现的市场中去。巴菲特甚至有一个私人公司Berkshire Settlements，专门用来做二级市场保单贴现和收购类交易。

比尔·盖茨虽然在投资领域并非专业，却足够聪明，他立刻看到了此中商机，盖茨下属的比尔及梅琳达·盖茨基金会(目前全球最大的私人基金会)紧紧地跟着巴菲特投身到了"保单贴现"的市场中来。在其所有另类投资中，"保单贴现"占了其中的80%以上。

紧接着，许多顶级大型投资公司也加入其中。黑石于2014年分别从Monarch Alternative Capital LP和爱尔兰ESF 110 Parent Co购买了面值$8亿和面值$11亿的保单贴现类资产。2015年从苏格兰皇家银行购买了面值$18亿的保单贴现类资产。2017年，黑石又用高价收购了一大部分AIG在保单贴现三级市场上出售的面值$150亿的资产。

据Rocky Roland2016年研究报告，保单贴现市场的规模已经达到了$1000亿。而另一家机构conning预测，到2026年，保单贴现市场的规模将达到1870亿美元。

除了伯克希尔哈撒韦公司、比尔及梅琳达·盖茨基金会、黑石投资公司之外，苏格兰皇家银行、瑞士信贷、密歇根大学、新西兰养老基金、加利福尼亚政府职员退休基金、安大略教师退休基金等也都是保单贴现市场上的大户。

那么保单贴现究竟是什么？它又有着怎样的投资优势？受到这么多大型投资机构、国家基金的青睐？

什么是保单贴现？

可能许多人对于”保单贴现“这四个字还不太了解，但在大型投资机构圈子里，它却早已是一个非常成熟且受欢迎的产品了。

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究竟何为保单贴现呢？

保单贴现指的是：保单持有人将人寿保单所有权转卖给第三方，以获取高于保单现金价值、但低于保单的保额或死亡理赔金的现金。交易完成后，收购保单的第三方成为新的保单受益人，可以选择持有保单至到期理赔、或采取短期持有策略，在三级市场上再次进行交易。

这时候，出现了一种叫做保单贴现的东西，一部分无力支付保费或者身患重疾想要获得大笔资金的人将自己的保单一次性卖给第三方公司，而第三方公司成为了保单的受益人并且继续缴纳剩下的保费，且在投保人去世后取得他的全部理赔金。投资人则可以向第三方公司购买这些保单成为最终受益人。

举个简单虚拟的例子：李爷爷35岁的时候购买了一份价值$300万终身寿险，每年需要缴纳$1.5万的保费。70岁时由于私人原因需要一笔钱，就想着把保单卖掉换现，于是他以$60万的价格卖给了第三方公司。7年后，李爷爷去世，第三方公司获得了$300万的理赔金，减去之前$60万的购买费以及7年间每年$1.5万的保费，共赚$229.5万，内部收益率达23%。除了等待保险公司理赔，也可以选择一年后以$80万的价格出售给其他大公司，两年净赚$18.5万，内部收益率高达30%。(上述为虚拟案例)

保单贴现有何无可比拟的优势？

那么，保单贴现究竟有何无可比拟的投资优势，让这么多大型投资公司、基金会等趋之若鹜？

1. 受市场波动影响小

保单体现归根到底，投资人购买的是一份人寿保险受益权，它的理赔金额是确定的，不会受到政治、经济、市场等因素的影响。相较于股票、基金、债券来说，风险极低。数据显示，自2012年以来，即使市场波动不停，保单贴现指数一直稳步上升，所以保单贴现是一个对抗金融周期和危机的极佳武器。

而美国的保险市场非常成熟，法律法规也很健全，在过去的200多年中，几乎没有出现过保单不能获赔的现象。另外，人寿保险通常由国家保险部门监管，超过45个州已通过保单贴现消费者保护的法律法规，要求保单贴现的经纪人和买家在各州获得许可。受高度监管的保单贴现市场将吸引更多的投资者。

2. 未来潜力巨大

保单贴现市场如今才刚刚起步，未来的潜力不可估量。据调查，目前65岁以上持有人寿保险保单的人中，有25%符合保单贴现的条件，因此每年有面值为350亿美元的保单可以用于出售，其市场价值约为88亿美元。

随着人口严重老龄化、遗产税的降低、个人寿命的延长等原因，越来越多的老人会在晚年时期想要拥有更多的现金来与家人共度最后的欢乐时光，而保单贴现能够立刻给他们带来庞大可观的现金流。据最新的保险研究协会调查表明，在65岁以上拥有保单的人群中，90%的人会考虑保单贴现。

3. 市场活跃，易退出

目前保单贴现的市场非常活跃，好的保单贴现属于供不应求的状态，大型投资收购公司像是黑石、伯克希尔哈撒韦等都想要收购这样的保单贴现，所以一些小型公司会在购买保单并持有一两年后，打包卖给他们，赚一笔"快钱"。所以如果你购买了保单贴现产品但想要转身脱手，也是一件非常容易的事情。

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