我们总觉得黑天鹅是百年一遇的偶然事件，但实际上它们出现的频率比我们知道的要高很多。
昨天早上，美元指数DXY（用于衡量美元对其他六种主要货币篮子的强势程度的指数）突破103，为2017年1月以来的首次，在此之前，美元已连续多个交易日持续走强。就如同此次疫情期间，大家纷纷抢购口罩和泡面一样，各大机构和投资者也用同样的方式在抢购美元。
于是，在此次公共卫生事件全球爆发和原油暴跌之际，各国股市和债券暴跌、期货暴跌、数字货币暴跌，连有“盛世古董 乱世黄金”共识的避险资产——黄金，都被持续抛售，在一周内跌幅达到近15%。
在几乎所有资产断崖式下跌之时，只有美元在持续走强。
尽管美联储已经连续两次紧急降息，美国利率已经为零，同时启动了7000亿的量化宽松，但依旧丝毫未曾影响美元对其他货币的汇率大涨。
其实这在2008年次贷危机爆发时，就上演了如出一辙的戏码。雷曼倒闭事件后，美联储连续3次降息，但美元指数反而不断上涨。
这背后的真正原因是流动性危机，投资者在经济危机爆发时“现金为王”的理念，会促使大家不约而同将手里的资产变现，观望局势发展。同时，不少基金爆仓需要赎回或追加保证金，现金需求量大增。而美元作为世界货币，具有全流通、券兑换的先天优势。这就导致了市面上流通的美元数量减少，流动性出现紧张，进而直接使美元走强。
这也就是为什么我们的投资者都知道，要配置美元资产，去对冲我们大量持有国内人民币资产的风险。
那么究竟应该购买什么样的美元资产呢？
其实在这短短一个月内，我们都看到几乎所有金融产品都出现了10-40%的下跌。昨天传出消息说桥水基金也出现了流动性问题，其公司也迅速做出了回应。相信在过去一个月，能高枕无忧睡个安稳觉的投资者少之又少。
在这样的局势下，美国的指数型万能寿险就体现出了它特殊的结构性优势。
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指数型万能寿险挂钩标普500指数，但它是保底的，只涨不跌。也就是在经济下行的年份，最差收益是0。而在上涨的年份，账户则会随着指数增长而增长。
保底结构有什么优势呢？
以某个区间的波动举例，蓝色表示上涨12%和下跌12%的区间，红色表示随着市场而波动，绿色表示IUL产品只涨不跌。
假如我们的账户中有1000元，如果2020年金融危机下跌了30%，2021年经济回暖上涨了13%，那我们在两年后的账户余额是：1000 * (1-30%) * (1+13%) = 791，账面亏损20%以上。
这就是为什么一次金融危机后，往往需要好几年才能恢复元气的原因。
而指数型万能寿险的账户中，由于保底结构的原因，在同样两个年份中的账户表现为：1000 * (1+0) * (1+13%) = 1130，同样的经济环境下，保险账户中的余额增长13%。
一个简单的数学悖论就是，当账面亏损50%后，如果再上涨50%，我也只能回到原始本金的75%；只有等到上涨100%后，账面才能再回到原始的金额，而这中间所产生的时间成本无法估量。
所以我们说，美国的指数型万能寿险（IUL），不仅仅是提供了美元资产的配置方案，更是一个稳健的、有极其可观收益的金融产品。
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